大博医疗()：骨科全产品线布局未来成长空间广阔

投资要点

投资逻辑：公司是国内少有的骨科全产品线布局企业，其中创伤业务在国内厂商中排名第一，脊柱业务在国内厂商中排名第三。另外，公司也积极布局神经外科类、齿科、微创外科类等产品线，进一步打开了未来成长空间。

创伤行业集中度低，公司有望继续提升市占率：年中国创伤类植入物市场规模达到92亿元，-年复合增长率为16.1%，根据南方医药研究所预计，年市场规模将增长至亿元。相对全球市场，中国创伤市场集中度较低，年前五大企业市占率合计只有40%。

公司是国产创伤龙头，-年创伤业务收入年复合增长率达到32%，H1在新冠疫情的不利影响下，仍然实现了31.4%的高速增长。市占率方面，年公司在中国市场份额达到7.8%，后续增长空间仍大。未来随着带量采购的持续推进，公司作为国产龙头，市场份额有望进一步提升。

脊柱类产品快速增长，进口替代空间大：年我国脊柱类植入物行业规模达到87亿元，同比增长19.18%。-年复合增长率达到17.75%。根据南方医药经济研究所预计，-年我国脊柱市场将保持14.42%的复合增长，年中国脊柱类行业规模将达到亿元。

年外资占据了国内近60%份额，公司年脊柱市场市占率不足2%，在进口替代的行业趋势下，预计未来脊柱业务将保持快速增长。

研发投入加码，多领域布局打开中长期成长空间：公司上半年研发投入万元，同比增长30.7%。公司立足骨科，积极布局高值耗材领域，上半年新增取得二类及三类注册证共5个，其中金属骨针注册证的取得，巩固了公司创伤类产品的领先优势；颈椎前路内固定系统和椎板固定板系统的获证，丰富和完善了脊柱产品线，进一步增强了公司的综合竞争力。公司尚有39个批次的注册证在申请中，除了创伤、脊柱等核心业务外，还布局了齿科、关节、运动医学等领域。我们认为，随着公司未来产品线的丰富，收入结构有望持续优化，未来成长空间广阔。

盈利预测与投资评级：我们预计-年归母净利润分别为5.89亿、7.42亿和9.44亿元，相应-年EPS分别为1.47元、1.85元和2.35元。当前股价对应估值分别为61倍、48倍、38倍。考虑到公司1、创伤和脊柱业务持续增长，有望长期受益于骨科行业高景气度，2、公司积极布局齿科、关节和运动医学等领域，有望打开未来成长空间，参考可比公司估值和增速，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：产品降价超预期的风险；新品放量不及预期的风险；限售股解禁风险等

三祥新材()：完善锆基材料产业链开拓镁铝合金领域

投资要点：

深耕锆基材料产业链二十余年，产品品类不断完善。公司自成立以来专注于锆基材料的研发、生产和销售。经过二十余年的发展，产品品类不断丰富，逐步发展出稳定型氧化锆、单斜氧化锆、海绵锆、氧氯化锆等产品，目前拥有2万吨电熔氧化锆产能和吨海绵锆产能。公司延锆产业链向下游延伸，逐步进入纳米级氧化锆与锆基非晶合金为代表的高端领域。其生产的纳米级氧化锆性能优于市面上普通的氧化锆粉体，可用于制作手机陶瓷背板、5G基站滤波器。与宜安科技合作的锆基非晶合金具有高强度、高硬度、高弹性的特点，是制作可穿戴智能设备的绝佳材料。两大高端产品需求有望受益于5G基础设施建设和消费电子升级换代的进程。

拟牵手宁德时代，切入电池包轻量化镁铝合金领域。镁铝合金作为减重材料有望受益于汽车轻量化趋势。公司拟与宁德时代等企业设立宁德文达镁铝科技有限公司，共同投资镁铝合金项目，其中公司出资1.05亿元，占比35%。我们预期该项目的重点方向将在汽车电池包轻量化领域。目前常用的新能源汽车电池包减重材料为铝合金，例如特斯拉ModelS和蔚来ES8均选择的铝合金。与铝合金相比，镁的重量轻33%，强度与耐腐蚀性方面均有优势。随着汽车轻量化要求的提升，镁铝合金的渗透率大概率将提升。宁德时代作为锂电池领域的龙头，有望推动镁铝合金在电池包箱体上的应用。

新项目打开成长空间。公司现有产能开工率高，远期规划总计吨海绵锆和10万吨氧氯化锆产能。其中海绵锆将作为锆基非晶合金材料的原料，氧氯化锆则是纳米氧化锆的核心原材料。扩产一来能够保证公司下游产品质量的稳定，二来能够实现原料自给。两大产品主要终端应用领域为陶瓷牙、陶瓷刀具、电子陶瓷、传感器、手机背板和可穿戴智能设备等，具有消费属性。我们认为公司产品需求广阔，新项目建成后将打开公司成长空间。

盈利预测和投资评级：公司不断丰富锆系列产品种类，提升产能。同时拟与宁德时代等企业合作切入镁铝合金领域，双轮驱动未来成长。

两大领域下游应用众多，产品需求旺盛。基于审慎客观原则，暂不考虑拟设立的铝镁合金公司对公司营收的影响，预计公司-年EPS分别为0.45、0.81和1.13元/股，对应PE分别为42.1、23.4和16.7倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：项目推行进度不及预期；行业内出现替代技术的风险；下游需求不及预期；原材料价格大幅波动；拟设立公司进展的不确定性。

长安汽车()：新车周期持续合资自主双发力

主要观点：

向上周期持续，经营改善进行时。

公司自主与合资品牌均进入产品的上升周期，有望带动公司销量与业绩的快速提升。在节流方面，逐步减少公司业绩亏损点，治理机构得到优化。预计-年净利润分别为58/53/58亿元，经营改善明显。

自主品牌向上周期确立，量与利迎来双升。

年长安自主品牌进入向上周期，凭借CS系列、逸动、欧尚全品系产品力的提升，销量规模与销量结构逐步改善。与此同时，全新动力平台的技术支撑，在提升产品竞争力的同时进一步降低成本，有望带动自主品牌盈利能力提升。年全新品系UNI系列正式发布，有望带动公司自主品牌销量与业绩的双重提升。预计自主品牌-年销量增速分别为13%/7%/8%，预计-年自主品牌净利润为48/22/26亿元(假设年混改一次性收益35亿元)。

长安福特筑底反弹，向上周期开启。

年长安福特销量18.4万辆，达到历史最低位。随着锐际、探险者、林肯等车型的陆续落地，长安福特新一轮产品周期将进入高潮期，销量有望迎来反转。中长期来看，长安福特积极推进研发、制造、销售等方面的本土化落地，预计年将拥有本土研发新车的能力，为后续长安福特的发展奠定坚实基础。我们预计-年长安福特销量增速为56%/40%/5%。

投资建议

预计公司-年EPS分别为1.21元、1.09元和1.20元，当前股价对应-年P/E分别为10.59x、11.76x和10.72x。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：汽车销量不及预期；新车型上市进展不及预期等风险。

视觉中国()：与未来影像战略合作视频化步步为营

事项：

[2T0a2b0le年_S9u月mm9日ar，y]视觉中国与国内优质正版创意类影像内容机构――未来影像达成战略合作。双方将在优质版权视频内容合作的基础上，进一步深化整合营销、客户定制拍摄等服务内容，共同打造完善的“视觉+”客户服务，实现从优质内容使用到一站式全方位的客户服务体验。未来影像的视频内容将会陆续在视觉中国vcg.

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